从美联储上周宣布的货币政策以来，很多人都对美国加息的预期变得越来越高，美联储的政策也似乎的确正在转向，并且将在2022年“靴子落地”，正式开始加息周期。

从目前的美联储点阵图来看，对于明年加息2次似乎已经是一个集体共识，加息3次的可能性也变得越来越高。

这也引起了市场参与者的担忧，认为2022年将会是动荡的一年。随着各国央行结束宽松的货币政策，全球的流动性将减少，股市等风险市场面临估值过高的风险。大多数经济数据同比增长趋弱，消费者信心受挫公司盈利增长开始放缓。自2020年以来许多的有利因素都将变成不利因素。

然而，除了美联储加息之外，还有两个值得广大投资者关注的潜在风险，有可能对风险资产，特别是股票市场，产生较大的压力。

Omicro疫情或导致通胀加剧

新冠变异毒株“奥密克戎”（Omicron）引起的疫情四起，目前已经在全球传开。除了美国和欧洲遭遇了病例激增外，澳洲目前的社区感染数字也出现了历史新高。截至十二月二十三日，NSW单日新增病例达5700人，VIC新增2800人，全澳单日新增超过8000。

尽管目前对于Omicron病毒的观察，绝大多数的病例都是轻症和无症状，但是超高的感染性也已经引起多国政府的的担忧，一些国家已经重启限制令，使得原本的经济复苏进程被打断，也使得通货膨胀问题变得更加复杂。一方面，如果出行受限，消费将再度被抑制，另一方面，原本就已经问题重重的供应链问题，将进一步恶化，让局面变得复杂。

这种不确定性是风险市场最为讨厌的，毕竟谁也不知道如果让该病毒毒株传开之后，会有什么样的后果？会不会再次出现新的变异和致死率的升高？

疫情前景未明，再加之高涨的通胀水平，都进一步打击消费者的信心，影响经济的复苏。而如果供应链问题加剧，造成通货膨胀始终降不下来，那么央行的降息将来的更加笃定。

股票回购的滥用和误用

从历史的数据来看，美联储最初的加息不会让市场走向熊市。当美联储在一个紧缩周期中首次加息时，标准普尔500指数表现依旧良好。加息无疑会造成负面影响，但其负面的影响一直处在较低水平。

美股面临的一个更大的问题，其实是在于企业回购的滥用和误用。

在低利率的环境之下，一定程度上经济活动收到阻碍。在低回报率的环境中，企业投资的兴趣下降，而利用手中的现金对股票回购，则能人为地提高企业收益，减少流通股，提振股票价格。在过去的十年里，股票回购的激增是金融市场重要的支撑之一。

虽然股票回购的激增可能会暂时缓解市场对宽松货币政策结束的担忧，但这种情况不会持续太久。根据以往的数据，美联储收紧货币政策会减缓股票回购，并降低股市回报。

随着美联储很可能在2022年开启紧缩的货币政策，公司融资成本增加，发行廉价债券进行回购变得不再现实，股市回购放缓的风险将增大。甚至有专家预测，如果没有股票回购，标普500指数将不会是现在的4700点，而是2800点左右。

总而言之，2022年很有可能是资本市场不平静的一年，我们面临着疫情扩散超预期、宏观政策超预期两大不确定性。这对于风险市场来说，很有可能是大级别的周期切换的节点，对于股市、大宗商品、虚拟货币等领域的投资，很有可能将面临和前几年不一样的投资逻辑和思路。对于价值投资者来说，也要做好风格切换的准备。