货币的流动性在现代金融体系中起到至关重要的作用，相信在过去的两年里，大家也能深刻体会到央行的政策对于经济和金融体系的重要影响力。
美元当前是最主要的国际储备货币，是国际结算货币，而美联储作为美国的货币政策制定者，他们的一举一动都会对世界经济走向产生深远的影响。
在之前的文章里面，我们多次对美联储的动向进行解读，也有很多人对美联储加息/减息，缩债、缩表等概念不甚理解，所以今天我们就和大家详细分析一下美联储的货币政策操作有哪些，以及这些招数会对经济产生什么影响。
- 缩减购债规模 Tapering
当美联储准备从宽松的货币政策走向紧缩的时候，不会一上来就加息。首先采取的动作是缩减购债规模，英文叫 Tapering。是指央行逐渐缩减资产购买规模，逐步退出QE，收回QE向市场投放的流动性。资产缩减开始后，意味着新增基础货币量也将逐步减少。
一旦tapering开始，就意味着美联储将开始逐步退出自新冠疫情暴发以来启动的量化宽松政策，流入市场中的钱将会开始逐渐减少。
当然， Taper并不是把美联储投放到市场的资金一次性全部全部收回来，而是慢慢减少宽松力度，直到停止宽松政策。
美联储于去年11月宣布开始缩减购债规模，一般而言，预计用时在3-6个月左右。也就是说，美联储完成缩债的时间在今年3月-5月左右。
- 加息 Raising Interest Rate
美联储紧缩步骤的第二步是提高利率。这里美联储提升的是联邦基金利率，简单来说就是商业银行之间拆借的利率。
因此，当美联储加息后，商业银行的存贷款利率自然也将随之变化。加息的目的就是让银行存款增加，贷款减少，社会中泛滥的货币逐步回流。这样就起到了抑制社会投资和消费的作用，经济发展过热时就会降温，降低通货膨胀风险，避免出现恶性通货膨胀和经济危机。
一般来说，在加息周期当中，市场中流动的资金会减少，从而导致股票、地产等板块面临较大的回撤风险。从历史数据来看，在美联储最近几个加息周期中，首次加息后的三个月内，标普大盘会平均下跌6%。不过，首次加息后的六个月内回报率会转正至5%。
- 缩减资产负债表 Balance Sheet Reduction
很多人可能会把缩债和缩表两个概念弄混，但其实它们的性质完全不一样。
缩表是指中央银行减少资产负债表规模的行为，一般出现在量化紧缩的末期，美联储会通过出售之前购买的政府公债和MBS，或者让债券自然到期，以降低自身的资产规模。
当美联储卖出债券时，美元回到美联储手中，而大量抛售的债券会使得债券价格下跌而造成债券收益率上涨（反向关系），这对于股市来说，特别是市盈率高的成长股，是个很不好的消息。
上一次紧缩周期，美联储在2015年12月进行首次加息，在2017年10月进行缩表，直到2018年中旬才结束，历时三年。在那段时间，美国股市，澳洲股市，乃至澳洲的房地产行业都受到较大的下行压力，出现了几波较大的回落，直到2018年-2019年后才开始好转。
上一次美联储用了三年多的时间才完成了紧缩周期，而目前的情况是，市场开始预期美联储在今年3月退出量化宽松后，同时在当月进行加息，今年加息3-4次，并提前在7月就进行缩表。这跟上次比显得过于激进，这也是美联储为了抑制国内的高通货膨胀不得不采取的措施。
因此，对于风险资产而言，投资者需要警惕风险，全年的主旋律应当强调稳字当头，合理控制仓位。