随着全球的疫苗接种率上升，社会正在逐渐开放，很多国家都开启了漫长的经济复苏之路。但是新的问题立刻出现，原材料短缺，价格飙涨，人力不足，生产中断，货物运送延迟，情况至今仍然没有缓解迹象。

同时，疫情后劳动力成本上涨、能源价格飙升，供应链中断问题已经被急剧放大。目前全球食品企业开始提高产品售价，导致各国面对通货膨胀率的压力越来越大。

美国通胀持续超预期

从今年4月以来，美国通胀数据持续走高，并连续超出市场预期。美国6、7月CPI同比增速为2008年8月以来最高，8月PPI同比增速则创下2010年该数据编制以来的最高纪录。

美国消费者物价指数（CPI）同比从今年3月份开始持续攀升处在高位，3月2.6%、4月4.2%、5月5%、6月5.4%，刷新2008年8月以来的最高涨幅；核心CPI同比也是持续处在高位，3月1.6%、4月3.0%、5月3.8%、6月4.5%，也创下1991年11月以来最大涨幅。

尽管不少经济学家、美联储官员和政府官员都曾多次站出来表他，声称美国当下的高通胀只是“暂时的”，之后美国的通胀压力会随着疫情的减缓，经济的复苏和供应瓶颈缓解，并且逐步恢复到2%左右的正常水平。

然而，当前越来越多的迹象表明，供应链紧张的持续时间要比普遍预期的更为持久，通胀高企的现象至少将会持续到明年上半年。

当前通货膨胀和供应链问题背后的原因

我们在此前的文章中多次提到过，通货膨胀问题可能并没有美联储描述的那样轻描淡写。

首当其中的原因，就是美联储和美国财政部配合共同采取极端宽松的政策刺激经济。在过去的一年多时间里，美国国债发行规模扩大，同时美联储采取无限量化宽松政策，进行“大水漫灌”。尽管救起了经济，没有出现大规模的经济危机，但是大量的资金注入市场，对通胀起到显著的推波助澜，也是当前一系列问题的根本原因。

其次，疫情导致的供给不足和供需缺口是导致本轮通胀的直接原因。大宗商品的暴涨已经不是新闻，随着上游原材料价格飙升，供给短缺，下游的生产和供应收到很大影响。例如煤炭、天然气、矿产的涨价，造成工厂生产成本提高，核心产品的供给不足，这也就一方面导致了全球大宗商品价格上涨，另一方面导致了例如芯片、汽车和二手车等价格的上涨。

另外，当前正在发生的供应链危机也让人担忧。

例如，目前在美国的长滩港，有超过60艘集装箱货船停泊在这里等待卸货。通常情况下不会有任何的船只需要等待。目前长滩港已经在全天不停的运转了，仍无济于事。由于受到新冠病毒大流行导致的劳动力短缺，各大港口的人力严重不足，从码头工人到仓库工人，还包括美国全国范围内数万个卡车司机的缺口，都使得货物积压的问题越来越严重。

特别是在美国，商场超市缺货的情况越来越多，供小于求，也造成了产品价格的高涨。而由于港口的超期积压，很多货柜得不到循环使用，空货柜无法按时交付，也使得海运成本大幅度提高，形成了恶性循环。

通过对本轮通胀主要驱动因素的分析，我们认为后续美国高通胀将很可能继续持续，直到明年年中才有可能得到缓解。同时，当前的高通胀也会使得美联储进入缩表周期的可能性越来越高，在未来11月和12月的美联储议息会议上，很有可能会公布相关动态，值得投资者紧密关注。